市场环境与销量变化

24年竞争加剧，降价与经济型车型放量，车企均价均有5-15%不同程度下降。然而，小鹏、零跑、小米等因规模化效应，Q4盈利明显改善，毛利率均为两位数。其中，小鹏Q4总体业务毛利率14.4%，单车亏损1.45万元，减亏明显；零跑Q4毛利率13%，首季度实现盈利；小米Q4毛利率20%。而特斯拉、理想24年单车利润下降。

东吴证券：新车迭代

销量表现与战略布局

2024年特斯拉销量平稳，新势力普遍高增，其中小鹏、零跑、小米增长势头猛。特斯拉24年销量179万辆，同比略降2%，25年推MY焕新版本和低价车型，目标销量20%~30%增长。小鹏自24H2 Mona品牌发力，销量亮眼，Q4销量9.2万辆，同环比52%/97%，25Q1销量环比持平，每季度推新车型，并规划增程车型，全年销量目标翻番至38万辆。零跑24年实现29.4万辆，同比增104%，25年将推3款10-15万价格带的B系列，目标50万辆，同比70%增长。小米24年实现13.7万辆，25年中将上市首款SUV，全年销量目标35万辆。理想24年销量50万辆，增长33%，增长有所放缓，25H2分布新车型纯电I8和I6，目标销量为70万辆，同比增长40%，其中Q1预计交付8.8 - 9.3万辆，同增10% ~16%。极氪集团25年将发布5款新车型，目标销量71万辆，同比增220%。

智能化与全球化战略

智驾方面，特斯拉FSD目标2025年进入欧洲和中国。新势力24年主要聚焦端到端、无图城市NOA的竞争，而25年更注重智驾平权、智驾下沉，小鹏MOAN03max版本将高阶智驾下沉至15万价格带，可使用城市NOA；零跑B10搭载激光雷达，4月可使用高速NOA，年底目标为使用城市NOA，价格下沉至10-12万。全球化方面，一方面加快海外销售网络建设和品牌宣传，其中小鹏目标25年海外销量翻番至4万辆，极氪集团目标出口销量占比10%；另一方面，新势力将加快智能化海外布局，包括数据收集、测试等。

电动化率持续提升，锂电需求增长

东吴证券发布研报称，电动车型快速+高阶智驾下沉，电动化率持续提升，预计25年中国电动车销量增长25%，达到1600万辆，叠加全球储能需求35-40%增长，整体锂电需求近30%增长，26年有望维持20%左右。各环节盈利开始逐步改善，龙头估值仅15-18x，首推格局和盈利稳定龙头电池、结构件；并看好具备盈利弹性的材料龙头；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头。

未来，随着技术的进步，电商与自媒体将更加注重用户体验与内容创新，从业者可以通过实际体验来验证这一趋势。欢迎大家在评论区分享你的经验，看看是否与我们的预测一致。