转战港股：A股碰壁后的新选择

随后，在2023年6月，七牛云转战港交所，尽管过程中也经历了递表失效的挑战，但它依然坚持不懈，如今 冲击港股市场。近日，该公司正式通过了港交所的审核，标志着其在港股市场的新征程。

A股碰壁，SaaS独角兽转战港股

尽管存在盈利隐忧，盘兴数智所处的去中心化电商服务赛道仍具想象空间。弗若斯特沙利文数据显示，中国去中心化电商营销服务市场规模将在2028年达到5746亿元。在这千亿赛道中，盘兴数智需要应对三重挑战。

去中心化电商服务：挑战与机遇并存

此外，被寄予厚望的第二增长曲线——SaaS业务，也表现乏力。盘兴数智SaaS业务收入从2023年前三季度的1.33亿元减少到2024年前三季度的5709万元，减少了56.9%。其中，定制软件开发因回款周期长、人力成本占比71%，毛利率已跌破10%。标准化产品微享汇平台月活用户仅52万，不足行业龙头微盟的十分之一。

而古瑞瓦特在本轮融资过后估值超百亿，跻身独角兽企业阵营，为顺利上市增添了新的砝码。在古瑞瓦特冲击港股IPO的背后，创始人丁永强功不可没...

港股市场：估值逻辑与机遇

尽管港股提供了更包容的估值逻辑，但盘兴数智仍面临“增收不增利”的典型困境。据招股书，公司营收从2022年的4.91亿元增长至2024年前三季度的6.73亿元，但毛利率却从13%腰斩至7.8%。

2025年1月24日，浙江盘兴数智科技股份有限公司向港交所递交招股书，由浤博资本担任独家保荐人。

资本市场的考验：转道港股的利与弊

转道港股虽解燃眉之急，但资本市场的考验才刚刚开始。当前港股SaaS板块平均市销率为4.2倍，按盘兴数智2024年预估营收9亿元计算，市值约37.8亿元，低于最后一轮融资估值。这意味着早期投资者面临估值倒挂风险，同时也将影响上市后的融资能力。

是技术卡位的代际差距。虽然公司自主研发的智能营销平台整合了用户行为分析、AI推荐算法等模块，并在2023年帮助客户降低30%运营成本、提升60%决策效率，但与头部玩家相比仍有差距。

商业模式重构：重营销轻研发的困境

真正的挑战在于商业模式重构。公司计划将40%募资用于流量采购，仅30%投向技术研发，这种重营销轻研发的分配策略，与招股书强调的"科技赋能"定位明显背离。此外，微享汇平台月活用户52万的尴尬数据，暴露出产品竞争力的不足。

盘兴数智的港股征程，映射出中国科技企业在资本寒冬中的生存智慧。短期看，上市将缓解资金压力，借助港股国际资本布局新兴市场。但从长期来看，唯有跳出流量依赖，真正构筑“技术+生态”的双重壁垒，盘兴数智方能在万亿级数字化浪潮中锚定价值。

未来，随着技术的进步，电商与自媒体将更加注重用户体验与内容创新，从业者可以通过实际体验来验证这一趋势。欢迎大家在评论区分享你的经验，看看是否与我们的预测一致。