单一采购产品与上海吉塚关联交易近四成

昀冢科技控股55%的子公司主要从事金属表面处理及相关技术研发、加工、销售和推广。2019年及2020年1-6月，安徽昀水的净利润分别为-66.65万元、-286.66万元。

昀冢科技采购关联交易大，研发费用率下降

据悉，上海吉塚主要业务为代理销售阿尔卑斯VCM马达，并获得了大冢化学的手机光学领域塑料粒子在大陆范围内的独家代理权。在价格方面，大冢化学向昀冢科技的销售价格经过商务谈判，存在一定折让。

月27日，资本邦了解到，科创板上市公司昀冢科技2021年第一季度实现营业收入1.35亿元，同比增长21.37%;归属母公司股东净利润868.26万元，同比下降22.53%。

昀冢科技研发费用率下降，毛利率走低

且其毛利率走低净资产收益率下滑，其可持续盈利能力存疑。此外，昀冢科技五名核心技术人员均为大专及大专以下学历，且发明专利数量不及同行，其竞争力或遭“拷问”。

反观同行业上市公司，2017-2019年及2020年1-6月，长盈精密的研发费用率分别为7.46%、8.88%、9.7%、8.41%;昌红科技的研发费用率分别为5.69%、4.94%、4.81%、3.39%;徕木股份的研发费用率分别为5.33%、5.36%、5.65%、5.65%;兴瑞科技的研发费用率分别为4.43%、4.23%、5.21%...

昀冢科技关联交易风险与机遇并存

值得注意的是，在股权方面，昀冢科技的股东和实际控制人王宾，曾持股上海吉塚21.2%，并曾担任监事；持有昀冢科技7.09%股份的郑向超至今仍担任上海吉塚总经理，并持股70%；昀冢科技曾持股5%以上的股东熊强持股上海吉塚30%，并担任副总经理。

行业周知，产品研发和模具开发是精密电子零部件制造过程中的重要环节。招股书披露，三年间其研发费用分别为1173.77万元、2918.10万元和3472.81万元，营收占比分别为6.82%、7.52%和6.67%，虽呈下降趋势，但依旧高于同行均值。

昀冢科技发展前景及挑战

也就是说，在研发费用率和毛利率上，昀冢科技均与精研科技有较大差距。再加上其原材料采购金额近四成都依赖于与上海吉塚的关联交易，并且未来该交易仍将持续进行。这对于即将上会的昀冢科技来说，其在供应商、经营业绩等方面都存在不稳定性隐患。

此外，其在招股书中并未对减少关联交易和如何提升公司独立性作过多说明，而且从费用来看其与同行竞争对手也存在一定差距。

昀冢科技采购关联交易大、研发费用率下降，暴露出其经营中的潜在风险。然而，在摄像头产业迅速发展的背景下，昀冢科技作为手机光学领域精密电子零部件厂商，仍具有巨大的发展潜力。

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