一、美国通胀现状与关税政策

美国通胀率预计在本季末将达到2.90%，根据Trading Economics全球宏观模型和分析师的预期。交易员还将密切关注任何早期迹象表明关税开始影响通胀。

赵伟：美国通胀关税多少

从长期来看，根据我们的计量经济模型，美国通胀率预计将在2026年达到约2.40%，2027年达到约2.30%。

二、关税政策对通胀的影响

从市场预期维度看，对通胀的担忧出现上升。从美债市场观察，盈亏平衡通胀率在经历3月上旬的下跌后重新上升，截至3月28日，10年通胀预期升至2.37%，5年期升至2.58%，表明通胀担忧出现上升，且短期通胀风险更大。

4月2日，美国对等关税或将落地。抢进口影响之下，美国通胀上行压力已有所显现。

三、对等关税的冲击与应对策略

对等关税若落地，或给美国的药品、服装、汽车等产品价格水平带来一次性上涨压力。美国核心PCE通胀当中，约6% 是直接进口项目，主要包括：进口药品占0.74%、进口服装0.62%、进口新车占0.49%等。

4月2日，美国对等关税或将落地。抢进口影响之下，美国通胀上行压力已有所显现。

四、关税政策对物价的影响

美国高频物价整体表现平稳，乳制品价格有所抬升。可从高频物价、进口价格、市场预期三大视角观察关税是否已对通胀产生影响。

高频物价方面，截至3月16日，美国食品杂货、酒类、冷冻食品等8种主要非耐用商品价格整体平稳。但乳制品、替代乳制品、奶酪价格已出现上涨。

五、关税政策的不确定性

对等关税存在三重不确定性。一是加征对象范围不确定，贝森特重点关注与美国存在大量贸易逆差的15%的贸易伙伴，但未公布正式名单。

二是税率不确定性，税率的高低或将考虑关税税率、增值税、非关税措施和外汇政策等因素。

三是实施节奏和谈判空间不确定性。

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